商报评:易会满为何关注“有趣现象”?

发布时间:2021-03-22来源:深圳商报编辑:潘峰

本报评论员刘伟

上周末,证监会主席易会满在中国发展高层论坛演讲时说,“当前,市场上出现了一些有趣的现象。比如,部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素,对美债收益率的关注超过LPR、Shibor和中国国债收益率,对境外通胀预期的关注超过国内CPI。”易会满称对这种现象不作评价,但对照新发展格局,建议大家做些思考。

确实,最近一段时间,美债收益率飙升、全球通胀预期等市场关注度极高,并造成包括A股在内全球资本市场大幅波动。易会满委婉地用“有趣现象”表达他的观点,潜台词很明确:论重要性和影响力,国内因素不比美债因素大吗?

不是说不要关注美债收益率,而是做研究、分析市场更应该关注国内资金价格、CPI走势等重要数据。美债收益率当然是很重要的指标,其逻辑是收益率走高反映通胀预期升温,而通胀可能触发加息,进而影响股票估值。美债利率上行可能从两个方面影响A股,一是推升全球利率中枢,冲击A股高估值板块;二是影响美元资产回报率,影响汇率和外资。

但实际上中国的货币政策从去年开始就已经有充分的预防性准备,无风险利率去年5月份起持续上行,与当时全球其他国家利率走势截然不同。中泰研究院的一份报告指出,中国无论货币政策调整还是利率走势都明显领先美国。从短端利率看,DR007中枢已经从去年4月份1.5%的低点回升至2.2%附近,而美国联邦基金利率目标区间维持在0至0.25%之间。从长端利率看,我国10年期中债收益率也从2.48%上升至目前的3.25%左右,而10年期美债去年8月份才触底回升,目前也只有1.7%。因此,美债收益率上行以及未来可能出现的QE缩减、加息等政策调整,对中国加息和利率走势的影响可能非常有限。

其实,央行等一直强调货币政策不搞“急转弯”,是因为早已开始微调,没有必要“急转弯”。国家统计局公布的最新PPI、CPI等数据也显示,中国经济明显复苏,运行平稳、物价稳定。

易会满列举数据称,截至2020年底,外资持续3年保持净流入,境外投资者持有A股资产突破3万亿元。中国资本市场的吸引力是强的,外资也获得了良好的回报,而且潜力还很大。

事实上,A股市场自春节后已经出现大幅调整,其中一个重要原因就是担心货币政策转向。但是,在权威机关一再强调不会“急转弯”,2月份社会融资等数据依旧向好,以及外资普遍看好中国市场等事实面前,过度关注美债以及美国通胀预期对中国经济的影响,可能确实有点“别人生病,咱们吃药”的嫌疑。

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